옵션 작동 방식 (3가지 상승, 하락 시나리오)

주식의 옵션 작동 방식을 이해하고, 옵션 만기일에 활용 가능한 방법, 3가지 시나리오 (주가 상승, 유지, 하락의 경우 각각 내가 취할 수 있는 금액), 옵션 작동 방식 설명하는 예를 들어 살펴봅니다.


옵션은 특정 만기일 이전이나 사전에 결정된 가격으로 기본 자산을 사거나 팔 수 있는 권리를 부여하지만 의무는 부여하지 않는 금융 파생 상품입니다. 옵션에는 콜 옵션과 풋 옵션의 두 가지 유형이 있으며, 주로 헤징, 투기 및 소득 창출에 활용이 가능합니다.


옵션의 종류

콜 옵션은 구매자에게 행사 가격으로 기초 자산을 구매할 권리를 부여합니다. 투자자는 자산 가격의 상승을 예상할 때 콜 옵션을 매수합니다. 반대로 풋 옵션은 매수자에게 기초 자산을 파업 가격으로 매도할 수 있는 권리를 부여합니다. 투자자들은 자산 가격이 하락할 것으로 예상할 때 풋 옵션을 구매합니다. 콜 옵션과 풋옵션에 대한 자세한 설명은 아래의 글에서 자세하게 설명을 하였습니다.

옵션의 종류 (콜옵션, 풋옵션) 읽어보기

옵션 작동 방식 풋옵션 콜옵션


옵션 작동 방식 및 특성 4가지

1. 프리미엄 (Premium):

매수자가 옵션 매도자(작성자)에게 지불하는 가격. 프리미엄은 기초 자산의 현재 시장 가격, 행사 가격, 만기까지 남은 시간, 자산의 내재 변동성 등 다양한 요인에 의해 결정됩니다.

2. 행사가격 (Strike price):

옵션을 행사할 수 있는 미리 결정된 가격. 행사 가격과 기초 자산의 시장 가격 간의 관계에 따라 옵션이 내가격(ITM), 등가격(ATM) 또는 외가격(OTM)인지 여부가 결정됩니다.

ITM, ATM, OTM에 대하여

내가격(ITM): 옵션을 행사하면 이익이 발생할 때 옵션을 내가격으로 간주합니다. 콜 옵션의 경우 기초 자산의 시장 가격이 행사 가격보다 높을 때 발생합니다. 풋 옵션의 경우 시장 가격이 행사 가격보다 낮을 때 발생합니다. ITM 옵션은 내재 가치가 있습니다. 즉, 행사할 경우 긍정적인 현금 흐름이 발생합니다.

등가격(ATM): 옵션은 기초 자산의 시장 가격이 행사 가격과 같을 때 등가격으로 간주됩니다. ATM 옵션을 행사해도 이익이나 손실이 발생하지 않으므로 내재 가치가 없습니다. 옵션의 프리미엄은 만기일 이전에 옵션의 내재 가치가 증가할 가능성을 나타내는 시간 가치로만 구성됩니다.

외가격(OTM): 옵션을 행사하면 손실이 발생할 때 외가격으로 간주됩니다. 콜 옵션의 경우 기초 자산의 시장 가격이 행사 가격보다 낮을 때 발생합니다. 풋 옵션의 경우 시장 가격이 행사 가격보다 높을 때 발생합니다. OTM 옵션은 행사할 경우 이익을 창출하지 않으므로 내재 가치가 없습니다. ATM 옵션과 마찬가지로 프리미엄은 전적으로 시간 가치로 구성됩니다.

3. 만기일 (Expiration date):

옵션을 행사할 수 있는 마지막 날. 만료일이 지나면 옵션은 가치가 없게 됩니다. 만기까지 시간이 더 긴 옵션은 일반적으로 프리미엄이 더 높습니다.

4. 내재 변동성 (Implied volatility):

기초 자산의 미래 가격 변동에 대한 시장의 기대치를 측정합니다. 내재 변동성이 높을수록 옵션 프리미엄이 높아집니다.



옵션 작동 방식을 설명하는 예시

현재 주당 $50에 거래되고 있는 XYZ 회사의 주식을 매수하는 데 관심이 있다고 가정하고, 이에 대한 옵션 작동 방식을 설명해보겠습니다. 향후 3개월 동안 주가가 오를 것이라고 생각하지만 주식을 완전히 사기 위해 전액을 투자하고 싶지는 않습니다. 대신 콜 옵션을 구매하기로 결정합니다.

행사 가격 (strike price)이 $55 이고 만료 날짜가 3개월 남은 콜 옵션을 찾았습니다. 이 옵션의 프리미엄은 주당 $2 입니다. 각 옵션 계약은 100주를 나타내므로 옵션 구매 총 비용은 $200 (100주 x 주당 $2 프리미엄)입니다.

이제 위의 내용을 바탕으로 하여 옵션 만기일에 가능한 세 가지 시나리오를 살펴보겠습니다.

첫번째 시나리오 (주가상승)

회사 XYZ의 주가가 주당 65달러로 상승합니다. 옵션은 ITM입니다. 옵션을 행사하고 행사가 $55에 100주를 매수할 수 있으며 시장에서 $6,500 상당의 주식을 $5,500에 구매할 수 있습니다. 그런 다음 즉시 주식을 매도하여 $1,000의 이익에서 $200의 프리미엄을 뺀 $800의 순이익을 실현할 수 있습니다.

두번째 시나리오 (주가유지)

회사 XYZ의 주가는 주당 50달러로 유지됩니다. 옵션은 OTM입니다. 시장 가격이 $50일 때 주당 $55를 지불하게 되므로 옵션을 행사하는 것은 이치에 맞지 않습니다. 이 경우 옵션은 가치 없이 만료되며 손실은 지불한 $200 프리미엄으로 제한됩니다.

세번째 시나리오 (주가하락)

회사 XYZ의 주가가 주당 40달러로 떨어집니다. 옵션은 OTM이며 이를 행사하는 것은 현명하지 않습니다. 이전 시나리오와 마찬가지로 옵션은 가치 없이 만료되며 손실은 지불한 $200 프리미엄으로 제한됩니다.

이 예는 옵션의 주요 이점을 보여주는데요. 레버리지를 제공하여 투자자가 자산을 완전히 매매하는 데 필요한 전체 금액을 투자하지 않고도 기초 자산의 가격 변동에서 이익을 얻을 수 있습니다. 그러나 옵션은 무가치하게 만료되어 지불한 프리미엄 손실을 초래할 수 있으므로 위험도 수반합니다. 또한 옵션 거래에는 메커니즘과 전략에 대한 철저한 이해가 필요합니다.



옵션 작동 방식: 추가 시나리오

다양한 시장 조건에서 어떻게 작동하는지 더 잘 이해하기 위해 콜 및 풋 옵션이 있는 추가 시나리오를 좀 더 살펴보겠습니다.

시나리오 1: 보호 풋 (Protective Put)

현재 주당 $100에 거래되고 있는 ABC 회사의 주식 100주를 소유하고 있다고 가정합니다. 향후 2개월 내에 주가가 하락할 수 있다고 생각하지만 아직은 주식을 매도하고 싶지 않습니다. 투자를 보호하기 위해 풋 옵션을 구매하기로 결정합니다.

행사 가격이 $95이고 만료 날짜가 2개월 남은 풋 옵션을 찾았습니다. 이 옵션의 프리미엄은 주당 $3입니다. 옵션 구매의 총 비용은 $300(주당 100주 x $3 프리미엄)입니다. 옵션 만기일에 가능한 세 가지 결과를 고려해 보겠습니다.

주가하락의 경우:

회사 ABC의 주가가 주당 85달러로 떨어집니다. 풋옵션은 내가격(ITM)입니다. 옵션을 행사하고 행사가 $95에 100주를 매도하여 시장에서 $8,500 상당의 주식에 대해 $9,500를 받을 수 있습니다. 순 수익금은 $9,200($9,500 – $300 프리미엄)이며 손실을 효과적으로 제한합니다.

주가유지의 경우:

회사 ABC의 주가는 주당 100달러로 유지됩니다. 풋 옵션은 외가격(OTM)이며 가치 없이 만료됩니다. 이 경우 손실은 지불한 보험료 $300로 제한됩니다. 그러나 여전히 주식을 소유하고 있으며 그 가치는 변경되지 않았습니다.

주가상승의 경우:

회사 ABC의 주가가 주당 110달러로 상승합니다. 풋 옵션은 OTM이며 가치 없이 만료됩니다. 손실은 지불한 $300 프리미엄으로 제한되지만 주식 가치의 증가가 이 손실을 상쇄합니다. 주식은 이제 $11,000의 가치가 있으므로 $700의 순이익이 발생합니다(주당 가치 $1,000 증가 – 프리미엄 $300).



시나리오 2: 커버드 콜 (Covered Call)

주당 $50에 거래되는 XYZ 회사 주식 100주를 소유하고 있다고 가정합시다. 주식을 팔지 않고 주식에서 수익을 창출하려고 합니다. 커버드 콜 옵션을 매도(매도)하기로 결정합니다.

$55의 행사가와 한 달 만기일이 있는 콜옵션을 작성합니다. 이 옵션의 프리미엄은 주당 $1입니다. 옵션 작성에 대해 받는 총 프리미엄은 $100입니다(100주 x 주당 $1 프리미엄). 옵션 만기일에 가능한 두 가지 결과를 고려해 보겠습니다.

주가상승의 경우:

회사 XYZ의 주가가 주당 58달러로 상승합니다. 콜옵션은 ITM입니다. 구매자는 옵션을 행사하고 귀하는 100주를 행사가 $55에 판매해야 하며 시장에서 $5,800 상당의 주식에 대해 $5,500를 받습니다. 그러나 귀하는 $100 프리미엄을 유지하여 $600의 순이익(주식 가치 $500 증가 + $100 프리미엄)을 얻습니다.

주가유지, 하락의 경우:

회사 XYZ의 주가가 주당 50달러를 유지하거나 행사 가격 아래로 떨어집니다. 콜 옵션은 OTM이며 가치 없이 만료됩니다. 귀하는 귀하의 주식과 $100 프리미엄을 유지하여 귀하의 주식에서 효과적으로 추가 수입을 창출합니다.

이러한 예는 잠재적 손실에 대한 헤지, 수입 창출 또는 잠재적 이익을 위한 자본 활용과 같은 다양한 목적으로 옵션을 사용할 수 있는 방법을 보여줍니다. 옵션 작동 방식과 주가의 상승, 유지, 하락에 따른 시나리오를 살펴보았는데요. 중요한 것은 옵션 거래에 참여하기 전에 옵션 거래의 위험과 메커니즘을 이해하고 충분히 분석한 전략으로 투자하는 것이 중요합니다.